上周，A股市场呈现大幅振荡。3月国内经济数据全面回暖，但似乎对市场的提振作用有限。工业增加值大幅冲高、金融数据增量较多等均超出市场预期。癫痫病的危害经济复苏有利于企业盈利水平回升，但市场对复苏的持续性持怀疑态度。在资金陆续脱虚向实、周期性商品价格持续上涨、美元加息和人民币贬值的环境下，流动性的释放空间受到制约。经济基本面和流动性均处于较为中性的水平，股指阶段性以振荡为主。
3月实体经济继续回暖，拉动一季度GDP超预期，一季度经济数据全面转好。3月工业增加值大幅冲高，同比上涨6.8%，较1—2月大幅上涨1.4%，环比增速0.64%，是2015年以来的最高值。3月工业产销率同比企稳，显示出内需有所回暖。固定资产投资方面，3月房地产和基建投资同比出现大幅上升，与经济周期回暖一致。制造业投资虽然略有走低，但是在内需回升的背景下，二季度应该还有上行空间。房地产行业回暖程度远超市场预期，新开工快速上升，土地购置面积跌幅收窄，资金来源全面改善。但由于房地产行业始终处于去库存的背景下，后期在调控政策的潜在影响下，供需两旺的局面能否持续，不确定性较高。
总体而言，一季度开局实体经济供需两端均有所复苏。需求端方面，投资、消费和进出口三项数据都出现回升。供给端方面也有好转。工业增加值叠加3月CPI温和增长，通缩压力减缓，经济表现出明显的季节性反弹。
金融数据方面，今年一季度信贷投放已经超过了2009年，创出历史新高。3月信贷投放超预期主要来自于企业和居民部门的中长期贷款放量。这两者分别对应的是城投平台和房地产，反映了财政政策和房地产行业发力的影响。但票据融资回升幅度弱于往年同期，实体经济内生的资金需求增速，并不像信贷数据表现的那样快速攀升。一季度宏观数据的改善主要得益于社会融资规模的快速增长。从2016年社融增长目标来看，或许是资金投放扩张的高峰期，未来很难维持同样的高增速。另外，由于地方债务置换不在社融统计湖北癫痫病治疗比较好的医院口径中，3月企业债券融资达到近7000亿元，远超此前历史最高值4500亿元。反映出企业在一季度债券需求环境较好时，积极置换高息债务。随着癫痫病症状地方债务置换规模的放大，企业在年初获得大量融资后，资金相对充裕，融资需求或有所减弱，年内信贷投放逐步减速的概率较大。
货币政策是经济增速的领先指标，后期随着流动性宽松空间递减，经济再超预期转好的难度增加。在经济下行周期中，虽然最近信用债违约事件频发，但是不会演变成不可控的金融危机。经济增速难以持续上行，通货膨胀仅是略回升，货币政策基调不会改变，下调长期利率和降低企业杠杆依然是核心。
通过房地产市场转好减轻经济下行压力，经济结构失衡的局面并无太大改善。后期需关注银行潜在不良资产和由此产生的坏账，对银行资本充足和流动性的短期冲击。供给侧改革在出清过剩产能的同时，也需要解决金融系统内的结构性问题，避免带来负面冲击。
版权声明：本网所有内容，凡来源：“期货日报”的所有文字、图片和音视频资料，版权均属期货日报所有，任何媒体、网站或个人未经本网协议授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。已经本网协议授权的媒体、网站，在下载使用时必须注明“稿件来源：期货日报”，治疗癫痫病哪种方法好违者本网将依法追究责任。
